Статьи

Версия для печати

Все статьи | Статьи за 2002 год | Статьи из номера N2 / 2002

Инвестиционные рынки

Светлов А.Г.,

экономист

Инвестиционные рынки

Инвестирование свободных денежных средств и проведение спекулятивных операций можно осуществлять на следующих рынках (денежных и товарных): рынке акций; рынке долговых облигаций; валютном рынке и товарном рынке. В финансовой литературе несколько особняком стоит относительно “молодой” рынок производных финансовых инструментов (фьючерсов и опционов), но так как мы рассматриваем инвестиционные рынки с целью открытия на них инвестиционных и спекулятивных позиций, то рынок производных будет рассмотрен в каждом сегменте инвестиционного рынка.

Рынок акций

 

История рынка акций насчитывает несколькосотен лет. В последнее время в связи сдолгосрочным устойчивым ростом мировойэкономики (до недавнего времени), в большейстепени в США, популярность данного рынказначительно возросла, и возросла настолько, чтомногие инвесторы потеряли чувство осторожностипри проведении операций с собственнымисредствами. Инвесторов, покупающих (не продающих)акции американских компаний, не смущает дажесущественное падение в течение нескольких летиндекса акций высоких технологий.

На рынке акций можно выделить три основныхинструмента: акции; депозитарные расписки наиностранные акции; фондовые индексы.

Большая часть мировой торговли акциямисосредоточена на двух площадках:

  • NYSE (New York Stock Exchаnge — Нью-Йоркская фондовая биржа, основана 17 мая 1792 г.) — в конце апреля 1999 г. в листинге NYSE насчитывалось 3086 компаний, торговалось более 259 млрд. акций с сумарной рыночной капитализацией более 12 трлн. долл.;
  • NASDAQ-AMEX, представляющая собой объединение внебиржевой площадки NASDAQ и фондовой биржи AMEX (American Stock Exchange).

Во втором эшелоне следуют европейские иазиатские биржи:

  • LSE (London Stock Exchange);
  • TSE (Tokyo Stock Exchange);
  • SEHK (Stock Exchange Hong Kong);
  • OSE (Osaka Stock Exchange).

Ведущими биржами по торговле срочнымиконтрактами на акции и фондовые индексыявляются:

  • СМЕ & GLOBEX (Chicago Mercantile Exchange и внебиржевой электронный рынок GLOBEX);
  • СВОТ & Project A (Chicago Board of Trade и внебиржевой электронный рынок Project А).

Наиболее ликвидными являются фьючерсные иопционные контракты со сроками поставки в 3 и 6месяцев.

Основной целью рынка срочных контрактовявляется страхование (хеджирование) рисков,связанных с владением отдельными акциями,портфелями акций или какими-либо другимиактивами, обращающимися на фондовом рынке. Внастоящий момент сложно определить, какиефинансовые сделки на срочном рынке являютсяспекулятивными а какие — “хеджевыми”операциями.

По мнению специалистов, самыми интереснымиобъектами торговли являются контракты наследующие активы:

  • фондовый индекс S&P 500 — отражает изменение стоимости наиболее распространенного среди крупных институциональных инвесторов портфеля из 500 акций и используется для оценки конъюнктуры на фондовом рынке США;
  • фондовый индекс S&P МidCap 400 (Мiddle Capitalization) — отражает изменение стоимости средних по размерам 400 компаний, не входящих в расчет индекса S&P 500;
  • фондовый индекс NASDAQ Composite — отражает изменение стоимости акций, торгуемых во внебиржевой торговой системе NASDAQ;
  • фондовый индекс NASDAQ-100 — в основном отражает изменение стоимости акций высокотехнологического сектора. Более “узкий” индекс, нежели NASDAQ Composite, и поэтому менее репрезентативен;
  • фондовый индекс DJI (Dow Jones Industrial) — является старейшим и наиболее известным фондовым индексом США, отражая изменение стоимости 30 крупнейших американских компаний.

На внебиржевой электронной торговой сессии GLOBEXторгуется фьючерс на контракт Е-mini S&P 500,представляющий собой 1/5 часть “большого” S&P 500.

Рынок долговых обязательств

 

Долговыми обязательствами являются ценныебумаги, приносящие своим владельцамфиксированный доход и, как правило, сфиксированным сроком обращения. Можно выделитьследующие распространенные долговыеобязательства: государственные ценные бумаги;муниципальные облигации; корпоративныеоблигации; депозитные и сберегательныесертификаты.

Основными покупателями долговых ценных бумагявляются институциональные инвесторы(пенсионные фонды, страховые компании и др.).

Рынок государственных ценных бумаг включаетдолговые инструменты, выпуск которых организуютКазначейство США и другие федеральныеучреждения (агентства), производные от нихпродукты и поддерживаемые правительством ценныебумаги, обеспеченные пулом ипотек.

Казначейские ценные бумаги

 

Казначейские ценные бумаги эмитируютсянепосредственно Казначейством США. Основная ихотличительная черта — отсутствие кредитногориска; эти ценные бумаги обеспечиваютсярепутацией правительства США и егокредитоспособностью. Если правительство США необанкротится, Казначейство будет полностьювыплачивать держателям облигаций основную суммуи причитающиеся проценты. Изредка эти выплатызадерживаются. Например, если Конгресс неуспевает принять новый бюджет до истечения срокадействия старого, он не может увеличитьгосударственный долг. Но такая задержка обычноникого не беспокоит: если уж правительство США невыполнит своих обязательств, то тогда безопасныхинвестиций не существует вовсе. Следуетнапомнить в очередной раз, что именноправительственные ценные бумаги являются самыминадежными и представляет собой основнойориентир для оценки, с точки зрения соотношениявозможного риска и доходности, не только другихценных бумаг с фиксированным доходом, но иальтернативных инвестиций. Уместно здесьвспомнить, насколько неразумны действия высшихроссийских чиновников, объявивших в августе 1998 г.дефолт по внутренним государственнымоблигациям. К глубокому сожалению чиновники этитак и не осознали, какую, мягко говоря, глупость сэкономической точки зрения они совершили тогда,и никакие благие намерения не могут оправдатьподобные действия.

Казначейские векселя — это дисконтные ценныебумаги, которые погашаются через год или раньше.Векселя приносят процентный доход за счетувеличения их цены во времени. Поэтому котировкавекселя всегда дается в виде ставки дисконта кноминалу.

Дисконтная ставка векселя представляет собойценовую скидку в расчете на 360 дней. Вексель,погашаемый через 360 дней и продаваемый, например,с дисконтной ставкой 9%, оценивается в 91.

Казначейские ноты и облигации — купонныеценные бумаги. Облигации — купонные ценныебумаги со сроком обращения свыше 10 лет. Нотыимеют меньший срок обращения. Является ценнаябумага нотой или облигацией, определяетсяпервоначальным сроком до ее погашения. Облигацияне превращается в ноту, когда до ее погашенияостается меньше 10 лет. Во всех остальныхотношениях ноты и облигации одинаковы.

Бескупонные облигации — идентичны обычнымоблигациям, за исключением того, что выплатапроцента по ним заменена на продажу с дисконтом кноминалу. В этом смысле они напоминают векселя.

Ведущими торговыми площадками, на которыхпокупают/продают долговые обязательства,являются:

  • ОТС (Over-the-Counter — внебиржевой рынок), где торгуются практически все “живые” долговые бумаги;
  • СВОТ, где торгуются фьючерсы и опционы на государственные ценные бумаги правительства США;
  • СМЕ, где торгуются фьючерсы и опционы на неамериканские государственные ценные бумаги, а также фьючерсы на EuroDollar и Euroyen.

Наибольшие объемы торгов на фьючерсных рынкаххарактерны для следующих контрактов:

  • Treasure Bonds (T-Bonds) — ценные бумаги правительства США со сроком погашения 30 лет и полугодовыми выплатами процентов;
  • Treasure Notes (T-Notes) — ценные бумаги правительства США со сроком погашения от 2, 5, 10 лет и полугодовыми выплатами процентов;
  • Treasure Bills (T-Bills) — ценные бумаги правительства США со сроком погашения 13, 26 и 52 недели и доходом в виде дисконта;
  • EuroDollar — депозитные сертификаты, выпущенные неамериканскими банками на крупные суммы, номинированные в долларах США.

Товарный рынок

 

Ведущие площадки по торговле товарнымифьючерсами и опционами следующие:

  • СМЕ — наибольший интерес по данной площадке представляют контракты на домашний скот, а также GSCI (“мягкие” товары);
  • СВОТ — торгуются срочные контракты на зерно и пищевое масло;
  • NYMEX-COMEX — торгуются контракты на цветные металлы и энергоносители;
  • IPE — одна из наиболее мощных биржевых площадок по торговле срочными контрактами на энергоносители;
  • LME — ведущая биржа по торговле металлами.

Специалисты выделяют следующие основныетоварные группы, по которым торгуются ликвидныесрочные контракты:

  • драгоценные металлы (золото, серебро, платина, палладий);
  • цветные металлы (медь, алюминий, никель и др.);
  • пищевые продукты (пшеница, кукуруза, соя и соепродукты, свинина, скот и др.);
  • “мягкие” товары (сахар, кофе, какао, апельсиновый сок, хлопок).

Золото

 

До Великой депрессии тридцатых годовамериканцы могли иметь столько золота, сколькохотели. Золотые монеты были легальным товаром. Нов 1934 г. был принят закон, согласно которому былозапрещено хранить золото в слитках, если оно непредназначалось для промышленных целей. Былаустановлена твердая цена на золото в размере 35долл. за унцию. С этого времени и по 1968 год цена назолото оставалась постоянной, несмотря на то чтоцены на все остальное возросли многократно. Из-завозросшего спроса на данный вид металла ранееобразованный крупными западными государствамипул по золоту был отменен, и золото “пустилось всвободное плавание”. К началу восьмидесятыхгодов прошлого столетия, когда президент Фордзапретил продажу золота американцам, цена егоподнялась до 875 долл. за унцию. С тех пор цена назолото снизилась и в течение последнихнескольких лет находится в коридоре 260—330 долл.за унцию.

На рынке золото является чистейшимкапиталовложением, наилучшим образом страхующимот потерь. Это международно признанное средствообмена, которое без особых трудностей можноперевозить. В отличие от денежной наличности онообладает внутренней ценностью. Во временаполитической и экономической нестабильностилюди вновь обращаются к золоту как к средствуобмена. Вот почему цена золота имеет свойствоподниматься в период растущей инфляции, паденияпроцентных ставок, общего неспокойствия в мире.Золото — товар времени кризиса. Оно хорошо идет,когда становится плохо или ожидается, что будетеще хуже.

В настоящий момент фьючерсный контракт назолото обеспечивает важную альтернативутрадиционным средствам вложения капитала.Фьючерсные контракты на золото являются такжеценным товаром для коммерческих производителейи пользователей металла, хеджирующих рискиизменения цен.

Золото — важный индустриальный товар. Этопревосходный проводник электричества,чрезвычайно стойкий к коррозии, и является однимиз наиболее химически устойчивых металлов, чтоважно в электронике и высоких технологиях.

Многие финансовые аналитики предполагают, чтоосновной причиной снижения стоимости золота впоследние несколько лет, является распродажазолотых резервов центральными банками ведущихэкономических стран.

Серебро

 

Когда Александр Гамильтон основывал денежнуюсистему США, он установил, что цена серебрадолжна составлять одну шестнадцатую часть отцены золота. С тех пор цены на серебро в основномсоответствовали этому соотношению. Но в начале1980 г., когда цена на золото достигла 875 долл. заунцию, повышение цены на серебро пошло своимпутем. Цена на серебро, подогреваемаяувеличившимися покупками с маржей,производимыми братьями Хант из штата Техас,всего за несколько месяцев подскочила с 10 до 50долл. за унцию. Затем в дело вмешалась Комиссия поторговле товарами широкого потребления,потребовавшая, чтобы эти спекулятивные покупки смаржей были гарантированы дополнительнымобеспечением. Цена на серебро начала падать соскоростью, превышающей скорость ее роста, до техпор, пока не упала до 5 долл. за унцию, в то времякак золото продавалось по цене 350 долл. за унцию.Прежнее соотношение цен на серебро и золото впределах 16:1, восстановившееся после повышенияцен на серебро в 1980 г., упало до рекордногозначения и в настоящий момент составляет 67:1.

История с братьями Хант с точки зрения бизнесаявлялась не совсем “чистой”. По мнениюнекоторых финансовых специалистов, изменениеправил игры во время игры является плохойпрактикой и основной причиной изменения данныхправил явилось лоббирование увеличениядополнительного обеспечения со стороны техучастников операций на рынке, которые слишкоммного продали контрактов на серебро и не были всостоянии закрыть свои “короткие” позиции.

Как и золото, серебро представляет собой“кризисный” металл, естественную стоимостькоторого люди используют в тех ситуациях, когдабумажные деньги теряют ценность. Но посколькусеребро намного дешевле, чем золото, его не таклегко перемещать. Недостаточная портативностьсерьезно уменьшает ценность серебра каксредства инвестирования на случай кризиса.Однако серебро широко применяется в различныхотраслях: в фотографии, стоматологии ипромышленности.

На рынок серебро поступает из двух основныхисточников — новой добычи и переплавки“старого” серебра. Основными поставщикамивновь добытого металла являются Мексика, США иПеру.

Фьючерсные контракты на серебро используютсяпроизводителями серебра и пользователямисеребросодержащих продуктов для хеджированияценовых рисков.

Следует особо отметить тот факт, что с 1997 г.всемирно известный инвестор Уоррен Баффет началактивно скупать серебро в слитках и перевозитьего в Европу. На начальном этапе все былоспокойно и тихо. Неизвестно, каким образомантимонопольный комитет узнал о действияБаффета, в прессе поднялась некая шумиха, иБаффет был вынужден признать, что к 1998 г., онофициально владел 20% всех мировых запасовсеребра. По информации различных зарубежныхсредств массовой информации, Баффет допоследнего времени наращивал свои запасы.

Также интересен тот факт, что другим крупнымвладельцем этого металла (через скупкусеребродобывающих рудников) является Билл Гейтс.Самое любопытное то, что на скупку рудников Гейтснаправил все финансовые средства, вырученные отчастичной продажи принадлежащих ему акций своейкомпании практически по максимальной цене. Такимобразом, по нашему мнению, богатейшие людипланеты к глубокому финансовому кризису, которыйеще не наступил, начали готовитьсязаблаговременно.

В настоящий момент наилучшая долгосрочнаястратегия инвестирования на рынках серебра изолота заключается в следующем. Приведемрассуждения относительно текущей ситуации ивыбора оптимальной стратегии.

В очередной раз нет особой необходимостиговорить о том, что мировая финансовая системастановится все неустойчивее, главным образом этокасается курса доллара к некоторым мировымвалютам. Дела в мировой экономике, прежде всего вэкономике США, также оставляют желать лучшего.Для инвесторов выход при этом один — искать“тихую гавань”, которая поможет сохранитькапитал и если повезет — немного подзаработать.

Инвестор знает, что “кризисными”инструментами, способными в большей мересохранить финансовые ресурсы, являются золото исеребро (наличная форма, фьючерсные контракты,опционы). Известно, что в долгосрочномисторическом плане соотношение стоимости золотаи стоимости серебра находилось на уровне 1:16(более 1:60 в настоящий момент), из чего следует, чтобезопаснее покупать серебро. С точки зрениятехнического анализа золоту есть куда падать,кроме того, настоящая цена серебра близка к егосебестоимости. Наиболее безопасным, на нашвзгляд, вариантом инвестирования являетсяоткрытие “длинных” позиций по серебру и“коротких” по золоту. В данном случае инвесторбудет играть в большей степени на возврат к“нормальному” соотношению цен на золото исеребро, другими словами — использоватьдолгосрочный арбитраж на расхождениифундаментальных факторов. Допустим, по различнымпричинам цены на данную группу металлов началирасти, в этом случае центральные банкикрупнейших развитых стран могут воспользоватьсяблагоприятной ценовой конъюнктурой и увеличитьпредложение золота на рынке. При нестабильностина финансовых рынках вероятность такогоразвития событий довольно высока. Возможна иситуация, когда стоимость золота может вкраткосрочном плане расти более быстрымитемпами, нежели серебра, но под воздействиемпродаж центральных банков устойчивость ценысеребра будет более сильной, чем золота.

Для усиления инвестиционных позиций возможнооткрытие “коротких” позиций по золоту на 10—30%меньше, чем “длинных” позиций по серебру.

Платина

 

Платина — основной металл шестойметаллической группы, которая имеет название“вторая платиновая группа”. Половинавсемирного платинового потребленияиспользуется для производства катализаторов. Напроизводство автомобильных каталитическихконверторов приходится более 40% потребленияданного металла. Также платина используется вкомпьютерной промышленности и в другихвысокотехнологичных электронных приложениях,поскольку она является превосходным проводникомэлектричества, не подвергается воздействиюкоррозии и имеет низкую реактивность с другимиметаллами. Широко используется платина вювелирной промышленности. Суммарные объемыдобычи данного металла не превышают 4,5 млн. унцийв год, что в 15 раз меньше, чем добывается золота, ив 100 раз меньше, чем добывается серебра.

Южная Африка обеспечивает более 70%общемирового производства платины, Россия —более 17%.

Палладий

 

Палладий — второй главный металл платиновойгруппы. Он добывается вместе с платиной инапоминает ее во многих отношениях. Междупалладием и платиной имеются и очень серьезныеразличия. Палладий производится также какпобочный продукт горной промышленности никеля.Россия поставляет на рынок до 60% общемировогопроизводства палладия. Ежегодно добывается до 5млн. унций данного металла. Палладий применяетсяв основном в электронной промышленности (до 50%всего спроса), в медицине — до 25%, автомобильныекатализаторы — до 18 %, драгоценности — до 4%.

Медь

 

Медь находится на третьем месте среди наиболеешироко используемых металлов после железа иалюминия. Этот металл прежде всего используетсяв высокоциклических отраслях промышленноститипа строительства и производстваиндустриального оборудования.

Начиная с 1950-х годов медный рынок обычнодействовал на условиях backwardation (спот-ценаналичного товара выше фьючерсной цены), хотяиногда в течение продолжительных периодоввремени использовались условия поставки contango(спот-цена наличного товара ниже фьючерснойцены). Не последнюю роль в скидках с будущих ценсыграло ограничение внутри США цен крупнымипроизводителями меди в пределах 40 центов за фунт,проводимое с целью воспрепятствовать перехватумедного рынка алюминием. В настоящий момент медьиспытывает все большую конкуренцию со стороныалюминия, который является для неетоваром-заменителем.

Фьючерсы на медь используются рыночнымиучастниками для смягчения ценового риска, хотядополнительно они являются и формой размещениякапитала.

Объем количества производства меди составляет11,5 млн. тонн.

Алюминий

 

Производство алюминия в промышленныхмасштабах осуществляется в течение 145 лет, чтопозволяет говорить о нем как об очень молодомметалле. Ежегодное производство алюминиясоставляет 22 млн. тонн первичного и почти 7 млн.тонн вторичного (лома) алюминия.

Сырьем для производства алюминия являютсябокситы. Многочисленные бокситовыеместорождения находятся в основном втропических и субтропических регионах.Коммерческие сортовые бокситы содержат, покрайней мере, 40% окиси алюминия. Для производстваодной тонны окиси алюминия требуется от двух дотрех тонн бокситов. Добыча бокситов являетсяэкологически грязным производством, особенносильно от которого страдают леса и почва, так какдобыча руды производится, как правило, открытымспособом.

Производство алюминия является оченьэнергоемким. Рынок алюминия испытываетпериодические давления со стороны другихметаллов, которые могут использоваться вкачестве заменителя (в первую очередь — стали).

С 1990 по 1997 гг., ежегодный объем производстваалюминия вырос в 2750 раз — с 8 тыс. тонн (1900 г.) до 27млн. тонн (1997 г.).

Светлая сырая нефть (Light, Sweet Grude Oil)

 

Светлая сырая нефть — наиболее активноторгующийся в мире товар. Из-за превосходнойликвидности и ценовой прозрачности контракт наданный вид нефтяного сырья используется вкачестве базы международной оценки. Наиболеезначимыми игроками на рынке нефти являютсянефтедобывающие страны, обладающие наибольшимиразведанными запасами нефти, а также страны —основные ее потребители.

В 1960 г. был образован наиболее влиятельный вмировой истории картель ОПЕК (Организациястран—экспортеров нефти). Главной задачей ОПЕКявлялось регулирование объемов нефтедобычи сцелью недопущения обвала цен на нефть. Ценоваяпроблема для стран — участников ОПЕК на тотмомент стояла очень остро. Так, за послевоенныйпериод, несмотря на увеличение спроса на нефть,реальная покупательная способность баррелянефти уменьшилась до 40%. То есть, за один баррельнефти, проданный в конце 60-х годов, можно былокупить на 40% меньше товаров, чем за тот же баррель,проданный в конце 40-х. Не последнюю роль в этомпроцессе сыграла девальвация доллара США, вкоторых осуществлялось подавляющее большинстворасчетов за нефть.

Существенное влияние на стоимость нефтиоказывают следующие факторы: политическиекризисы в странах—экспортерах нефти; сокращениедобычи и потребления нефти; военные кризисы,охватывающие как основных экспортеров, так истраны, через которые пролегают путитранспортировки нефти.

Мазут

 

Мазут известен как котельное топливо № 2 (послебензина), на что расходуется около 25% данногосырья. В настоящий момент фьючерсом на мазутторгуют самые разнообразные предприниматели,включая нефтепереработчиков, оптовыхпокупателей, розничных торговцев мазутом,компании грузовых автомобильных перевозок,авиалинии, морских транспортных операторов идругих потребителей мазута. Этот контрактиспользуется ими для хеджирования ценовыхрисков и в качестве механизма оценки. Мазут такжеиспользуется в качестве топлива дляэлектростанций. В связи с этим погодные условия,такие как холодная или теплая зима, способныоказать самое непосредственное влияние на ценыданного сырья.

Неэтилированный бензин (Нью-Йорк)

 

Бензин — самый торгуемый очищенныйнефтепродукт, продаваемый в США. В расчетах забензин используется почти половинанационального расхода на нефтепродукты. В СШАиспользуется до 120 млрд. галлонов бензина в год.Контракт на бензин был запущен на рынок дляхеджирования рисков участников, зависящих в тойили иной мере от стоимости бензина.

Пропан

 

Пропан — побочный продукт добычи природногогаза и очистки нефти. Объем национального спросана него в США — приблизительно 1 млн. баррелей вдень, что составляет одну треть от объемов спросана мазут. Один из самых больших рынковиспользования пропана — исходное сырье дляпроизводства нефтехимических веществ типабензола, пропилена, фенола и ацетона.Электростанции, работающие на природном газе,часто запасают пропан для использования вмоменты пикового потребления.

Природный газ

 

Природный газ играет в энергетике США, где ониспользуется в качестве почти четвертой частиобщих затрат энергии, очень большую роль. Первыйфьючерсный контракт на природный газ был запущенв 1990 г. и за короткий промежуток времени приобрелпопулярность у различных участников биржевойторговли. Второй скачок интереса к природномугазу был зарегистрирован в октябре 1992 г., когдабыли запущены опционы на фьючерс на природныйгаз, предоставляя участникам срочного рынкадополнительные возможности.

Пшеница

 

Основной объем торгов фьючерсными контрактамина пшеницу сосредоточен на СВОТ. Данный контрактявляется поставочным, и к поставке могут бытьпредставлены следующие сорта пшеницы:

  • красная мягкая № 2 (#2 Soft Red);
  • твердая красная озимая (#2 Hard Red Winter);
  • темная северная яровая (#2 Dark Northern Spring);
  • северная яровая (#1 Northern Spring).

Месяцы поставки — июль, сентябрь, декабрь, март,май.

Объем контракта — 5000 бушелей.

Основными участниками на рынке зерновых ипшеницы являются:

  • производители зерна (внутренние и экспортеры);
  • оптовые покупатели (перерабатывающие предприятия, предприятия пищевой промышленности и др.);
  • спекулянты.

Цены на зерновые зависят от многих факторов:урожай/неурожай, закупки правительства и др.

Кукуруза

 

Основной объем торгов фьючерсными контрактамина кукурузу сосредоточен на СВОТ. Данныйконтракт является поставочным, и к поставкеможет быть представлена кукуруза № 2 желтая.Месяцы поставки — июль, сентябрь, декабрь, март,май. Объем контракта — 5000 бушелей.

Соя

 

Основной объем торгов фьючерсными контрактамина сою и соевые продукты сосредоточен на СВОТ:соя (Soybeans); соевое масло (Soybean Oil); соевая мука (SoybeanMeal). Данные контракты являются поставочными.Месяцы поставки — сентябрь, ноябрь, январь, март,май, июль, август. Объем контракта — 5000 бушелей(соя), 60000 фунтов (соевое масло), 100 тонн (соеваямука).

Постная свинина

 

Фьючерсный контракт на постную свининуявляется индексным фьючерсом, т.е. исключительнорасчетным фьючерсом, стоимость которогорассчитывается путем взвешенного усреднения ценна постную свинину всех основныхрегионов-производителей США. Стоимостные иобъемные данные для расчета собираютсяправительственной организацией.

Следует отметить, что к ликвидным товарнымфьючерсным контрактам также относятся: хлопок,сахар, кофе, какао,

Валютный рынок

 

Валютный рынок представляет собой рынокконверсионных операций. Конверсионные валютныеоперации — сделки по обмену одной национальнойвалюты на другую по согласованному двумясторонами курсу на определенную дату.

Существуют три основных разновидности такихопераций:

  • операции типа спот, где датой поставки является 2-й рабочий день после даты заключения сделки;
  • форвардные операции, где срок поставки может составлять от нескольких дней до нескольких лет;
  • валютные фьючерсы и опционы, где срок поставки определен биржей в соответствии с биржевыми правилами.

Торговля валютами сосредоточена в основном надвух основных площадках:

  • FOREX — межбанковский валютный рынок;
  • CME (IMM) & GLOBEX — во время работы биржи торговля срочными контрактами производится в подразделениях СМЕ — IMM, во внебиржевое время — на GLOBEX.

FOREX является круглосуточным валютным рынком, непрекращающим свою деятельность даже в выходныедни. Активная торговля начинается с открытиемфинансовых рынков в Японии. Далее вступают вторговлю Европейские валютные дилеры.Заканчивают работу валютные дилеры из США.

Спот

 

Рынок текущих конверсионных операций типа спотдает возможность контрагентам совершатьконвертацию одной валюты в другую для оплатыреальных сделок, связанных с движением товаров икапиталов между разными странами. Датойвалютирования при этом является 2-й рабочий деньсо дня заключения сделки.

Форвард

 

Форвардные операции — это сделки по обменуодной валюты на другую по согласованному курсу, укоторых дата исполнения контракта отложена наопределенный срок.

Форварды бывают двух типов:

  • аутрайт (outright) — единичная сделка с датой исполнения контракта больше двух дней;
  • своп (swap) — комбинация двух противоположных сделок с разными датами исполнения контракта.

Форварды в основном используются крупнымивнешнеторговыми фирмами для хеджированиявалютных рисков.

Более подробно валютный рынок рассмотрен впредыдущих лекциях финансового управляющего.

В заключение хотелось бы отметить некоторыеособенности работы на различных сегментахфинансового рынка, прежде всего для российскогоинвестора.

По нашему мнению, нет существенной разницы приторговле на различных сегментах финансовогорынка. Для долгосрочных позиций в большейстепени используют фундаментальные факторы, дляпроведения краткосрочных спекулятивных сделок— технический анализ. Одним из самых сложныхрынков, особенно для начинающих “спекулянтов”,является рынок FOREX. Далее идут товарные фьючерсы.Оптимальный сегмент финансового рынка как дляпроведения спекулятивных, так и инвестиционныхсделок — фондовый рынок. Если “спекулянт” неочень успешно работает на российском фондовомрынке, то, с большей вероятностью, на другихрынках результат у него будет гораздо хуже.

Оптимальный вариант для проведенияспекулятивных сделок — это по возможностиоперировать с большим количеством различныхинструментов торговли. Как говорилось ранее, нарынке определенного инструмента торговли втечение одного года относительно безопасныхмоментов с наилучшем соотношением риск/прибыльбывает не так много (от 2—3 до 10 в зависимости отвыбранной стратегии). Если у вас количествоинструментов торговли ограниченно, то вывынуждены входить в рынок в тех случаях, когдаможно было бы и подождать. Если количествоинструментов торговли значительно, то и числовозможных благоприятных моментов для вхожденияв рынок резко возрастает. Если у трейдера естьвозможность в течение нескольких часовпереводить финансовые ресурсы с одного счета надругой и возможность проводить торговыеоперации на различных сегментах финансовогорынка (фондовый, товарный, валютный рынки), томожно с большой уверенностью утверждать, что, приналичии средних способностей трейдера, еготорговый счет будет возрастать.

 

 

Литература

1. Нейман Э.Л. Трейдер-Инвестор. — Киев: ВИАРА-Р,2000. — 640 с.

2. Энджел Л., Бой Б. Как покупать акции: Пер.с англ.— М: ПАИМС, 1992. — 352 с.

Отдельные номера журналов Вы можете купить на сайте www.5B.ru
Оформление подписки на журнал: http://dis.ru/e-store/subscription/



Все права принадлежат Издательству «Финпресс» Полное или частичное воспроизведение или размножение каким-либо способом материалов допускается только с письменного разрешения Издательства «Финпресс».