Экспресс-анализ деятельности предприятия при помощи шкалы финансово-экономической устойчивости (на основе отклонений от точки равновесия)

к.э.н.

(Окончание. Начало в № 3 «ФМ»)

Рассмотрим формирование динамической системы индикаторов ФЭУ на конкретном примере. (Приводимый пример является определенной обработкой отчетности действующего предприятия в сторонуокругления цифр и минимизации плана хозяйственных операций при условии сохранения сбалансированности данных).

Пример по ОАО «Селена».

Исходное финансово-экономическое состояние предприятия характеризуется следующими данными (тыс. руб.):

И₀ = СК₀ — НА₀ = 6750 — 8500 = –1750

или:

И₀ = ФА₀ — ЗК₀ = 1500 — 3250 = –1750.

Требуетсяопределить по данным экономического оборота: ∆И, И₁.

Согласно уравнениям (14) и (15)для расчета приростного индикатора ∆И необходимо определитьследующие приростные показатели: ∆СК, ∆НА, ∆ЗК,∆ФА.

Из БЭО-брутто известно, чтоприрост (уменьшение) собственного капитала ∆СК определяется как разностьмежду поступлениями в собственность в течение отчетного (прогнозируемого)периода и ее расходованием, передачей другим собственникам, независимо от формывоплощения собственности:

Далее известно, что приростнефинансовых активов равен разности между всеми поступлениями в течение периода(за плату, в кредит и безвозмездно) материальных ценностей, услуг инематериальных активов и всеми направлениями их затрат, передач, потерь ипотребления независимо от отношений собственности:

Следовательно, в нашем примереприростной индикатор ФЭУ равен:

 ∆И = ∆СК — ∆НА= 1675 — (–500) = 2175 тыс. руб.

Второй способ определенияприростного индикатора на основе приростов финансовых активов и заемногокапитала.

Прирост финансовых активовпредставляет собой разность между всеми поступлениями финансовых средств в формеденежной выручки от продаж или увеличения дебиторской задолженности, а такжепрямых денежных поступлений по займам, трансфертам, платежам за использованиесобственности и всеми денежными затратами на приобретение ценностей, оплатууслуг, выплаты доходов, погашение кредитов:

Прирост заемного капитала (∆ЗК)определяется суммарно как прирост задолженности по внешним займам и кредитам, атакже как прирост задолженности по начисленным к выплате доходам (оплате труда,внесению налоговых платежей в бюджет, уплате процентов банку и дивидендовдержателям акций предприятия). Эти исходные данные всегда имеются вбухгалтерской отчетности:

Следовательно, согласноуравнению (15), приростной индикатор ФЭУ равен:

∆И= ∆ФА — ∆ЗК = 3225 — 1050 = 2175 тыс. руб.

Таким образом, одна и та жевеличина (2175 тыс. руб.) получена двумя способами и может вызывать доверие.

Согласно уравнению (17)определяем индикатор ФЭУ на конец отчетного периода:

И₁ = И₀ + ∆И = (–1750) +2175 = 425 тыс. руб.

Полученную путем расчетов спомощью приростного индикатора величину индикатора ФЭУ на конец периода (И₁) можно сверить с результатомпрямого расчета этой величины на основе структурированного бухгалтерскогобаланса или таблицы БЭО-брутто, если последний составлялся. Бухгалтерскийбаланс на предприятии имеется всегда.

Приводим прямой расчетиндикатора ФЭУ на конец года, проведенный по формулам (5) и (6) безиспользования приростных показателей:

И₁= СК₁ — НА₁ = 8425 — 8000 = 425 тыс. руб.

или

И₁= ФА₁ — ЗК₁ = (425 + 4300) — 4300 = 425тыс. руб.

Таким образом, результаты иприростного расчета, и прямого расчета индикатора ФЭУ по данным на конецотчетного периода совпадают (425 тыс. руб.).

В приведенном примере этонеудивительно, так как он был предварительно выверен (см. табл. 3 в статьеавтора «Зачем нужен предприятию кроме бухгалтерского баланса еще и балансэкономического оборота?» // Финансовый менеджмент.  2002.  № 2).

Но и в любом другом случае, налюбом предприятии расчеты по формулам (18)—(21) дадут правильные результаты ипозволят прогнозировать ФЭУ.

В результатеобнаружения не тех результатов, которые умозрительно ожидаются по заданнымусловиям, можно найти негативно влияющие переменные величины и изменить их внужном направлении, соблюдая сбалансированность исходных данных. Все зависит отпостановки задачи: может быть задана структура и объем капитала (К₁ = СК₁ + ЗК₁), а поиск сосредоточен наструктуре активов, может ставиться и обратная задача. Могут быть заданы объемывыручки, ограничен прирост незавершенного производства, установлена цельусиления ФЭУ, признано необходимым сохранить неизменным имеющийся собственныйкапитал. Тогда поиск должен быть направлен на абсолютное снижение нефинансовыхактивов и на повышение финансовых. Отсюда вытекает необходимость всемерногоуменьшения приобретения ценностей и оплаты услуг, что может быть достигнутопутем мобилизации запасов: использования их в производственном потреблении,использования для погашения авансов полученных, а также для продажи, если этоне принесет существенных убытков. Главное — не следует сосредоточивать усилияна проведении операций, не оказывающих влияния на достижение поставленнойцели. Как уже говорилось, новый денежный заем, если он будет предпринят, неувеличит ФЭУ, но уменьшит финансовые ресурсы за счет выплаты процентов закредит.

Рассмотрим, какая именноситуация сложилась в приведенном выше примере, выбрав одну-единственную из 75возможных в приростном анализе.

Прежде всего определим номерблока. Если прирост собственного капитала положителен, а прирост нефинансовыхактивов отрицателен, это означает, что прирост индикатора ФЭУ обязательноположителен. Этим трем условиям соответствует только один из тринадцати блоков,а именно блок II. Но в блоке II динамика заемного капитала может бытьположительной, отрицательной и равной нулю. Если прирост заемного капиталаположителен, то этот вариант является ситуацией № 8 (первая внутри блока II).

Представим данные изприведенного выше примера как иллюстрацию ситуации № 8 из 75 возможных (табл.4).

Таблица 4

Приростная ситуация для анализа финансово-экономической устойчивости на примере ОАО «Селена»

Сопоставим данные, приведенныев таблице 4 с теми соотношениями приростов, которые приведены в таблице 3 поблоку II, ситуация № 8 (1). (Табл. 3 приведена в первой части статьи, см. «ФМ»,№ 3, 2002). Все условия совпадают. Абсолютный размер прироста заемного капиталас позиций определения типа приростной ситуации не играет роли. Он может бытьбольше прироста собственного капитала и меньше — главное, что это величинаположительная. Тогда и прирост капитала в целом положителен (2725 тыс. руб.).

Подводяитог, можно сказать: если в прогнозных расчетах поведение какого-либокомпонента не определено, не ограничено какими-либо условиями особо, то спомощью массива ситуаций вектор изменений будет найден. Если же заданыпротиворечивые ограничения или требования, то это будет обязательно выявлено.При расчете производных приростных показателей необходимо пользоватьсяформулами (14)—(16).

Особенностьэкспресс-анализа состоит в том, что показатели в нем, за исключением индикатораФЭУ, обладают одним признаком, как это и принято в бухгалтерском учете:указывается либо форма, либо содержание. Других стоимостных показателей, кромеизвлекаемых из бухгалтерских документов, на предприятиях не существует внастоящее время. На перспективу финансовые прикидки опираются на динамику техже однопризнаковых показателей, а не на баланс экономического оборота.

Функциюорганизации показателей в систему в экспресс-анализе  выполняет экономический баланс, во главу угла которого поставленоединство формы и содержания. Уравнения (1)—(21) и массив ситуаций гарантируютэто единство. От пользователей метода экспресс-анализа требуется в процессеработы, напротив, соблюдать чистоту отделения формы от содержания. Когда речьидет о приросте заемного капитала, то следует суммировать и денежные займы, итоварный кредит, и внешние кредиты, и внутреннюю задолженность по зарплате, т.е. абстрагироваться от формы, делать акцент на содержании. Когда же речь идет,например, о финансовых активах, то акцент перемещается на форму: не важно, своиэто активы или заимствованные — их необходимо собрать, отделить отнефинансовых. Дебиторская задолженность, какой бы она ни была — кратко- илидолгосрочной, сомнительной или твердой, — должна быть отнесена к финансовымактивам. Важно заметить, что задолженность бюджета предприятию по НДС,включенному в стоимость приобретенных ценностей, относится к финансовым активам(дебиторская задолженность), в отличие от стоимости самых этих ценностей,включаемой в затраты без НДС, а затем в нефинансовые активы.

В балансеэкономического оборота все операции отражаются одновременно по форме и посодержанию. Но это действительно другой учет и анализ — экономический, отличныйот бухгалтерского. Экспресс-анализ — реально осуществимый анализ на основебухгалтерских данных, но с экономическими результатами.

Здесь нетничего «от лукавого», так как в бухгалтерских записях на счетах зашифрованоуравнение баланса экономического оборота, сформированное как обобщениенациональных счетов применительно к экономическим процессам, имеющим место напредприятии.

Приведемуравнение, лежащее в основе всех трех моделей БЭО: нетто, брутто иинтегрированного, выражающее связь между доходом полученным и собственнымкапиталом:

Чтобы получить модельБЭО-нетто, следует к левой и правой части уравнения (22) добавить численноравные величины: в левую — чистые кредиты полученные со стороны, а в правую —прирост внешнего заемного капитала. БЭО интегрированный содержит в левой частиимущество на начало года, а в правой — имущество (капитал) на конец года. Поэтому,чтобы из БЭО-нетто получить БЭО интегрированный, надо в левую и правую частьпервого баланса добавить имущество (капитал) на начало года. Приростысобственного и заемного капитала, объединившись в правой части нового уравненияс имуществом на начало года, укажут его величину на конец года. Вместо«начислений доходов к выплатам», в правой части следует показывать «фактическиевыплаты доходов», т. к. задержанные выплаты уже включены в имущество.

БЭО-бруттосодержит валовые экономические ресурсы, показывает их формирование ииспользование. В левую часть уравнения включается поэтому не добавленнаястоимость, а весь выпуск, что больше добавленной стоимости на величинупромежуточного (текущего) производственного потребления и на ту сумму НДС,которая будет затем зачтена, но при расчете выпуска входит в цены и общуюстоимость реализованных продуктов и услуг. Соответственно, в правую частьуравнения БЭО-брутто надо включить затраты в производстве в объемепромежуточного потребления и оплату НДС по приобретенным ценностям как затратыпри их покупке.

Второедобавление оборотов для перехода к балансу БЭО-брутто сопряжено с оборотомкредитных ресурсов. В левой части показывают все валовые поступления покредитам и займам, а в правой — не только обязательства на конец года, по и всепогашения займов и кредитов в течение года.

Третьедобавление связано с балансом приобретений. В левую часть баланса добавляютсявсе покупки, оцененные по затратам на них, а в правую — все эти затраты.

Уравнения(18)—(21), приведенные выше в связи с определением приростных величинсобственного и заемного капитала, нефинансовых и финансовых активов, вытекаютнепосредственно из уравнения БЭО-брутто.

Финансово-экономическийанализ, в том числе экспресс-анализ, изложенный в данной статье, преследуетцель увязки, или, как модно теперь говорить, стыковки финансовых иматериально-вещественных потоков, во избежание извечной коллизии: прибыль есть,а денег нет.

Чтобыприблизиться к решению этой проблемы еще на один шаг, следует дифференцироватьшкалу финансово-экономической устойчивости. Вместо трех позиций на шкале ФЭУможно отложить пять характеристик (рангов):

1) суперустойчивость;

2) достаточная устойчивость;

3) равновесие;

4) напряженность (умеренная неустойчивость);

5) состояние риска (неустойчивость на грани кризисного состояния).

Этихарактеристики возникают следующим образом. Прежде всего, бухгалтерский баланс,а именно его левая часть — актив структурируется более глубоко. В экономическихактивах выделяют не две, а четыре составляющие, разбивая на составные части ифинансовые, и нефинансовые активы:

• МФА — мобильные финансовые активы (денежные средства, легкореализуемые ценные бумаги, краткосрочные вклады);
• НМФА — немобильные финансовые активы (дебиторская задолженность, предоставленные займы, паи, долгосрочные финансовые вложения);
• ЛНА — ликвидные нефинансовые активы (запасы сырья, материалов, готовой продукции и других ценностей, затраты в незавершенное производство);
• НЛНА — неликвидные нефинансовые активы (основные средства, незавершенное строительство, неустановленное оборудование).

Становятся возможными еще две группировки активов:

• НМА — немобильные активы (немобильные финансовые и все нефинансовые);
• ЛА — ликвидные активы (все финансовые и ликвидные нефинансовые).

Эти понятиябудут использоваться далее при анализе ретроспективы и прогнозированиифинансово-экономического положения предприятия.

Припроведении процедуры наложения пассивов на дифференцированные активыобнаруживаются две дополнительные критические линии, кроме линии равновесия.(Если вернуться к диаграммам, представленным на рисунках 1—3, это действительнобудут линии, а если использовать числовую ось, то появятся две дополнительныеточки, кроме точки равновесия.)

Собственный капитал поочередно сопоставляется с немобильными,нефинансовыми и неликвидными активами (рис. 11).

Рис. 11. Критические точки статической дифференцированной шкалы финансово-экономической устойчивости,
представленной в виде числовой оси

Точка совпадения собственногокапитала с величиной немобильных активов означает точку абсолютнойплатежеспособности (СК = НМА), поскольку при этом всеобязательства (заемный капитал) полностью покрыты мобильными финансовымиактивами. При совпадении собственного капитала с величиной нефинансовыхактивов, как мы уже знаем, возникает состояние финансово-экономическогоравновесия (СК = НА). А если бы собственный капитал финансировалтолько неликвидные активы, совпадая с ними по величине, то он находился бы вточке ликвидности. Весь заемный капитал в этом случае покрывался бы ликвиднымиактивами. Все три точки существуют идеально, это инструменты оценкисобственного капитала, заявленные требования к его величине исходя из данногообъема и структуры экономических активов. Реальный собственный капитал можетнаходиться в девяти качественно различных позициях: во-первых, он может бытьравен всем экономическим активам (СК = ЭА); во-вторых, он можетнаходиться в каждой из трех критических точек (см. рис. 11); в-третьих, онможет быть равен нулю (бизнес может быть открыт полностью на заемном капитале);наконец, реальный собственный капитал может находиться в четырех промежуткахмежду пятью названными выше точками. Итого — 9 позиций. Теперь мы подошли к образованиюзон (рубрик, характеристик) дифференцированной шкалы ФЭУ, которые уже былиперечислены выше. Зоны удобнее всего представить в табличной форме (табл. 5).

Таблица 5

Образование зон статической дифференцированной шкалы ФЭУ

Критические точки, обозначенныена рисунке 11, в таблице 5 «перерастают» в линии, каждая из которыххарактеризуется уже пятью равенствами или неравенствами. Заемный капиталсопоставляется с активами, альтернативными тем, с которыми сопоставляетсясобственный капитал. Развернутое обозначение функций, которые выполняюткритические линии, позволит полно и однозначно выразить признаки зондифференцированной шкалы. Главная новизна — это появление статическойсистемы индикаторов ФЭУ вместо одного индикатора:

• И' — индикатор абсолютной платежеспособности (АП);
• И — индикатор финансовой устойчивости (уже описанный при построении исходной шкалы ФЭУ);
• И'' — индикатор безопасности (Б/О).

Двановых индикатора рассчитываются по формулам

И' = СК — НМА;            (23)

И'' = СК — НЛНА.           (24)

Поаналогии с расчетом индикатора ФЭУ индикаторы АП и Б/О могут быть рассчитаны идругим способом:

И' = МФА — ЗК;                (25)

И'' = ЛА — ЗК.                    (26)

В зоне суперустойчивостисобственный капитал превышает немобильные активы. Это означает, что все заемныесредства покрыты мобильными финансовыми активами и возврат заемных средствможет быть осуществлен по первому требованию. Это и есть абсолютнаяплатежеспособность. В то же время часть МФА находится в собственностипредприятия, что обеспечивает ему максимальную финансовую маневренность.

Еслисобственный капитал превышает нефинансовые активы, но не достигает линииабсолютной платежеспособности, то все имеющиеся в распоряжении предприятия МФАслужат лишь средством покрытия обязательств. В собственности предприятиянаходятся только нефинансовые и часть немобильных финансовых активов.Обязательства могут быть погашены по первому требованию не в полном объеме.Маневренность финансовыми ресурсами ограниченна.

Еслисобственный капитал превышает только неликвидные активы и не достигает линииравновесия, то такое состояние является умеренно неустойчивым. Все заемныесредства покрыты ликвидными активами. В этом заключена положительная сторонамомента. Но все финансовые активы — и мобильные, и немобильные — выполняютфункцию покрытия обязательств. Свободный финансовый маневр исключается.Возникает напряженность.

Вместес тем предприятие находится в положении безопасности, так как обязательствапокрыты ликвидными активами.

Наиболеенапряженное состояние сопряжено с риском оказаться в состоянии кризиса, которыйвозникает в том случае, если собственный капитал не полностью исчерпан. В зонериска все ликвидные активы и часть неликвидных покрывают обязательства.Напряженность переходит в скованность. Безопасность утеряна. Но это все-такиеще не кризис. Предприятие может продолжать функционировать даже в кризисномсостоянии, если кредиторы не возбуждают дело о банкротстве. Но при этомнеобходимо принимать меры по выходу сначала из кризисного состояния, а затем изсостояния риска.

Первым,но не единственным, признаком кризисного состояния является фактическоеотсутствие собственного капитала, т. е. перевешивание непокрытых убытков надформально числящимся на балансе уставным капиталом.

Всостоянии риска собственный капитал или еще реально имеется, или достигнулевого значения. Главное, что отличает состояние риска от состояния кризиса,это то, что в зоне риска все обязательства покрыты активами как ликвидными, таки неликвидными. В кризисном состоянии стоимость активов меньше суммыобязательств. И, следовательно, обязательства полностью не покрыты.

Приопределении ранга конкретного предприятия по индикаторам ФЭУ на диаграмме илина числовой оси образуется, наряду с критическими линиями (точками), линия(точка) разграничения реального собственного и заемного капитала. Ее можноназвать либо линией финансирования, либо линией покрытия. И то, и другое будетверно. Обе эти линии совпадают: собственный капитал финансирует одну частьактивов, а заемный капитал покрывается другой частью активов.

Составпокрытия обязательств — всегда величина искомая. Формулы покрытия имеют вид

ФП = МФА — И' ;               (27)

ФП = ФА — И ;                    (28)

ФП = ЛА — И'' ,                    (29)

где ФП— фактическое покрытие заемного капитала.

Еслипредприятие находится вне зоны кризиса, то фактическое покрытие — всегдавеличина положительная. При вступлении в зону кризиса все приведенные вышеуравнения теряют силу. (Там приобретает силу уравнение выхода из кризиса, ноэто уже другой вопрос.)

Изформул покрытия вытекает, что каждый индикатор системы ФЭУ может быть выраженчерез другой индикатор и какую-то часть экономических активов. Например,индикатор абсолютной платежеспособности можно выразить суммой:

И' = И'' — НМЛА,                 (30)

где НМЛА  —  немобильные ликвидные активы, равные сумме немобильных финансовых активов и ликвидных нефинансовых активов.

ИндикаторФЭУ получает, кроме формул (1) и (10), еще две формулы выражения:

И = И' + НМФА ;                  (31)

И = И'' — ЛНА .                      (32)

Всоответствии с пятью рангами в статической дифференцированной шкалединамическая дифференцированная шкала насчитывает 33 ранга[1].Принцип ее построения аналогичен исходной динамической шкале, разбитой на 13рангов (табл. 2).

Приростныеиндикаторы абсолютной платежеспособности и безопасности, обеспечивающие переходиз одного состояния в другое (из зоны достаточной устойчивости в зонусуперустойчивости, из зоны напряженности в состояние равновесия и т. д.),образуют в сочетании с другими основными приростными показателями еще двамассива ситуаций по 75 ситуаций в каждом. Алгоритм образования каждого из трехмассивов — приростных ситуаций собственно финансово-экономической устойчивости,абсолютной платежеспособности и безопасности — один и тот же[2].«Роль» нефинансовых активов поочередно выполняют в новых двух массивахнемобильные активы и неликвидные активы.

Разработкаалгоритмов взаимосвязи приростных показателей, участвующих в построениидинамической шкалы с 33 рангами изменения ФЭУ, с показателями оборотов,предполагает более дифференцированный баланс экономического оборота-брутто, чемтот, который используется для расчета приростных показателей по динамическойшкале ФЭУ, состоящей из 13 рангов.

Вдифференцированном балансе должны присутствовать кроме собственных финансовыхактивов собственные мобильные и немобильные финансовые активы; вместо заемныхсредств вообще — денежные и товарные кредиты. Существенно обогатило бы экспресс-анализразделение заемного капитала на внешний и условно внутренний. (Последнийвозникает из-за оттягивания сроков фактических выплат начисленных к выплатамдоходов.) Более детальная дифференциация показателей нежелательна, так как этопотребует возросших массивов исходной информации и затруднит использованиерезультатов экспресс-анализа. Шкала, состоящая из 33-х рангов, близка кразумным масштабам для оценки финансово-экономической деятельности предприятий,выстраивания динамических рядов обобщающих показателей и сравнения предприятиймежду собой.

[1]Динамическая шкала ФЭУ, содержащая 33 ранга, приводится в книге автора«Экспресс-анализ бухгалтерской отчетности. Методика. Практические рекомендации// Библиотека журнала «Консультант бухгалтера». — Вып. 2. — М.: Издательство«Дело и Сервис», 1999.

[2]Все три массива ситуации приростного анализа приводятся в уже упоминавшейся вданной статье книге автора «Экспресс-анализ бухгалтерской отчетности». Схемаобразования 75 ситуаций приростного анализа ФЭУ, разработанная в соавторстве сД. А. Абрютиным, приводится в качестве Приложения 2 к разделу 1 в книгеАбрютиной М.С., Грачева А.В. «Анализ финансово-экономической деятельностипредприятия: Учебно-практическое пособие. — М.: Издательство «Дело и Сервис»(1-е изд., 1998; 2-е изд., 2000; 3-е изд., 2001). При пользовании схемойследует учесть, что принятые в ней латинские обозначения приростных показателейзаменены теперь буквами русского алфавита.

Отдельные номера журналов Вы можете купить на сайте www.5B.ru
Оформление подписки на журнал: http://dis.ru/e-store/subscription/