СОДЕРЖАНИЕ
УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСАМИ ПРЕДПРИЯТИЯ
Финансовый директор: первый день на новом месте. С чего начать?
(Интервью с Ю.А. Биккуловой, финансовым директором российской рекламной
группы компаний TBWA/RUSSIA)
В этом номере журнала мы решили обсудить актуальные для многих финансистов,
выстраивающих свою карьеру, вопросы: с чего начинать на новом месте; как
выделить "горящие" проблемы от тех, которые могут подождать;
как провести экспресс-анализ финансового состояния компании.
Оптимизация запасов на российских предприятиях
Шукаев А.И.
В данной статье предлагаются методы, основанные на оптимизационной модели
Уилсона и дополненные учетом стоимости доставки заказа и потерь от связывания
финансовых средств в запасах. Это значительно расширяет область практического
применения данной модели. Использование предложенных методов позволит
минимизировать издержки предприятий, связанные с закупками материальных
запасов, а также рационально использовать финансовые и складские ресурсы.
Распределение прибыли в акционерном обществе
Шубина Т.В.
В предлагаемой статье рассматривается алгоритм процедур определения возможного
размера дивидендов по итогам отчетного периода, исходя из требований Закона
"Об акционерных обществах" и соблюдения условий капитализации
прибыли в соответствии с изменениями величины активов общества.
ФИНАНСЫ ПУБЛИЧНЫХ КОМПАНИЙ
Система долгосрочного стимулирования топ-менеджеров
Скитяева И.М.
Какие проблемы должна решать система долгосрочной мотивации топ-менеджеров?
Должна ли она быть "золотой клеткой", созданной для удержания
талантливых управленцев, уже работающих в организации, средством их привлечения
или мощным инструментом, позволяющим направлять профессиональные устремления
и амбиции руководителей?
В рамках представленной статьи ставятся задачи охарактеризовать наиболее
распространенные формы долгосрочного стимулирования руководителей высшего
звена, а также подробно раскрыть возможности и ограничения системы опционов
как наиболее распространенной на сегодняшний день системы стимулирования.
Определение прироста стоимости предприятия при выпуске облигационного
займа
Садчиков А.В.
При выпуске корпоративных облигаций предприятие сталкивается с необходимостью
экономической оценки целесообразности использования облигаций по сравнению
с традиционным банковским кредитованием. Данная задача осложняется тем,
что, как правило, при выходе предприятия на рынок корпоративных облигаций
первые займы приходится осуществлять под процентные ставки, схожие со
стоимостью банковского кредитования (а иногда и превосходящие ее). Однако
сравнение процентных ставок по облигационному заимствованию и банковскому
кредитованию не учитывает ряд преимуществ, которые предоставляют облигации.
Адекватная стоимостная оценка этих дополнительных преимуществ помогает
получить более полную информацию, позволяющую принимать решения о целесообразности
выхода предприятия на рынок корпоративных облигаций.
В данной статье рассмотрены два преимущества, которые предоставляет облигационный
займ по сравнению с банковским кредитом: формирование публичной кредитной
истории и сохранение независимости в выборе банка, обслуживающего предприятие.
ФИНАНСЫ БАНКОВ И СТРАХОВЫХ ОРГАНИЗАЦИЙ
Современные подходы к оценке и прогнозированию кредитных рейтингов
банков
Мищенко А.В., Чижова А.С.
В данной статье рассматривается модель оценки и прогнозирования долгосрочных
кредитных рейтингов 61 зарубежного банка. Модель основана на показателях
финансовой отчетности портфеля банков за период 2001-2003 гг.
Указание ЦБ РФ от 06.02.2006 N 1656-У "О действиях при выявлении фактов
(признаков) формирования источников собственных средств (капитала) (их
части) с использованием ненадлежащих активов"
НАЛОГИ И НАЛОГООБЛОЖЕНИЕ
Неформальные бизнес-группы: особенности налогового статуса
Разгильдеев А.В., Селезнев П.С.
Система налогового администрирования, направленная на конкретное юридическое
лицо, заранее и во многом обречена на неудачу. Субъектный состав неформальной
бизнес-группы (НБГ) заранее предопределяет набор типовых схем ухода от
налогов, поэтому оценка НБГ как объекта налогового администрирования выгодно
отличается от попыток отследить и проверить все сделки юридических лиц,
расположенных на одной территории, подведомственных обычной районной налоговой
инспекции.
Современные крупные предприятия-холдинги включают в себя целый ряд звеньев
- центров ответственности, расположенных в разных концах страны и за рубежом,
о чем свидетельствует опыт большинства российских сырьевых компаний. Этим
фактом, как кажется, и было обусловлено создание межрегиональных инспекций
ФНС РФ.
ИНВЕСТИЦИИ И ПРЕДПРИНИМАТЕЛЬСТВО
Выбор схем финансирования инновационных проектов и минимизация кредитных
рисков
Агафонова И.П., Челлак С.Л.
Единственно возможный, перспективный путь развития российской экономики
- это путь формирования отраслей, обладающих потенциалом создания товаров
и услуг с высокой добавленной стоимостью, конкурентоспособных на мировом
рынке за счет использования высокотехнологичных решений. Это возможно
при наличии в стране соответствующих механизмов финансирования инновационных
проектов разной степени прогрессивности и риска.
Одной из важнейших составляющих стратегии любого инновационно-активного
предприятия является определение эффективной формы финансирования его
инновационной деятельности. И от того, насколько корректно будет выбрана
схема финансирования, зависит не только финансовая устойчивость конкретного
проекта, уровень его кредитного риска, но и успех или неуспех инновационной
идеи в целом.
Метод реальных опционов в оценке стоимости инвестиционных проектов
Высоцкая Т.Р.
Во многих случаях руководство может принимать решения по ходу развития
проекта с целью повышения его прибыльности. Так, в случае ухудшения ситуации
можно прекратить или приостановить проект, при удачном стечении обстоятельств
можно нарастить мощности, увеличить масштабы проекта для получения больших
прибылей. При неопределенной ситуации можно отложить основные первоначальные
инвестиции, а поддерживать только возможность их быстрого осуществления
при наступлении благоприятных событий. Так или иначе, многие инвестиционные
проекты являются гибкими. Естественно, такое право оказывать влияние на
ход инвестиционного процесса обладает определенной стоимостью. Метод реальных
опционов в первую очередь направлен на определение стоимости этого права,
определение стоимости встроенных в проект реальных опционов
БУХГАЛТЕРСКИЙ УЧЕТ И АУДИТ
Концепция поддержания капитала как способ влияния на стоимость элементов
отчетности
Брюханов М.Ю.
В связи с переходом на международные стандарты финансовой отчетности
в последнее время резко возрос интерес к применению отдельных положений
этих стандартов на практике.
Выбор концепции поддержания капитала - ключевое решение в построении
финансовой системы предприятия. В принципах подготовки и составления финансовой
отчетности по МСФО предусмотрена возможность использования двух концепций
поддержания капитала: финансовой и физической…
АКТУАЛЬНАЯ ТЕМА. ПОВЕДЕНЧЕСКИЕ ФИНАНСЫ
Современные теории поведенческих финансов
Ващенко Т.В., Лисицына Е.В.
Учитывая иррациональную природу деятельности инвестора на рынке, теории
поведенческих финансов позволяют объяснить поведение рынка в ситуациях,
когда классические финансы оказываются бессильны.
С помощью поведенческих финансов можно справляться с негативными последствиями
ошибочных суждений и иллюзий восприятия, предвидеть действия других участников
рынка и разрабатывать эффективные инвестиционные стратегии, позволяющие
добиться максимального эффекта от вложенного капитала.
Данная статья является продолжением материала, изложенного в материале:
Ващенко Т.В., Лисицына Е.В. Поведенческие финансы - новое направление
финансового менеджмента. История возникновения и развития // Финансовый
менеджмент. - 2006. - №1.
ФИНАНСОВЫЙ РЫНОК РОССИИ
Влияние рынка производных финансовых инструментов на эффективность
государственной денежно-кредитной политики
Комарова А.Н.
Наличие в экономике развитого рынка производных финансовых инструментов
(ПФИ) влияет на достижение результата от проведения денежно-кредитной
политики через воздействие, оказываемое на различные виды активов.
Использование широкого спектра деривативов вкупе со значительными масштабами
рынка ПФИ приводит к повышению эффективности рынка благодаря основным
характеристикам самих ПФИ (характеристики перечислены).
Учитывая перечисленные характеристики, можно сказать, что сочетание перераспределения
риска с доступностью капитала позволяет участникам рынка сосредоточиться
в большей степени на экономическом росте своих компаний.
Анализ состояния фондового рынка России
Рожкова И.В., Юров С.Н.
Продолжение серии публикаций, посвященных анализу состояния фондового
рынка в России.
Письмо Казначейства РФ от 20.01.2006 N 42-7.1-15/1.2-24 "О покупке
валюты на внутреннем валютном рынке Российской Федерации за счет средств
федерального бюджета"
ОБРАЗОВАТЕЛЬНЫЙ КУРС "УПРАВЛЕНИЕ ФИНАНСОВЫМИ РИСКАМИ"
Система риск-менеджмента компании
Токаренко Г.С.
Как уже отмечалось в предыдущей статье (Токаренко Г.С. Основы риск-менеджмента
в предпринимательской деятельности // Финансовый менеджмент. - 2006. -
№1), актуальность данной тематики обусловлена такими факторами, как усиление
глобализации рыночных процессов, рост конкуренции в достаточно жесткой
форме, сокращение жизненного цикла товаров, индивидуализация потребительских
качеств товаров, неумение менеджмента адаптироваться к переменам, отсутствие
реалистического прогнозирования и т.д. Все чаще ответом на воздействие
этих факторов является создание систем управления риском, которые вначале
возникли в финансовом секторе, а затем распространились на нефинансовые
сектора.
В данной статье, являющейся продолжением серии статей по управлению финансовыми
рисками, предполагается рассмотреть вопросы построения системы риск-менеджмента
компании.
| 
